原油需求存在很大的不确定性 但市场仍将继续走高

2020-09-28 14:25  评论 0 条

根据最新报告,需求是全球石油市场的主要不确定因素,只要这种流行病继续破坏人们的日常生活,需求就会持续存在。

显然,到2020年第二季度,石油需求将从封锁中恢复的时间比许多最初预期的要长。流行病的继发性传播,远程工作的继续以及对国际旅行的持续严格限制,给复苏带来了压力。

据瑞斯塔德能源公司(Rystad Energy)称,在封锁高度时,预计4月份全球石油需求将比去年同期减少2300万桶/日,现在估计比同期减少800万桶/日。去年同期。

Rystad Energy预计,到2020年石油需求将略微下降超过1000万桶/日。然后,到2021年,需求将增长680万桶/日,但仍低于2019年的需求水平。2021年之后,航空业仍然是需求的主要负担,在流行疫苗推出之前,国际航空旅行不太可能恢复到接近正常水平。

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亚洲买家退后一步

导致油价从4月低点回落的关键因素之一是亚洲的强劲买盘。

6月之前,亚洲一些主要需求国的原油进口急剧增加,但此后,随着油价反弹,进口放缓,但同比增长仍然强劲。这些进口没有反映实际消费,而是使用较低的价格来增加这些国家的库存。

随着亚洲买家在现货市场上变得非常安静,他们手中已有大量库存,并且可用的进口配额越来越少,这种趋势将在未来几个月继续下去。

这对现货市场产生了影响,价差减弱且西非大量未售商品。

炼厂利润不会提供太多激励

不利于原油需求的另一个因素是炼油利润率低。

全球炼油企业仍然面临压力,产品需求疲软,产品库存庞大以及产品裂解价格差均存在。结果,炼油厂几乎没有动力来提高产能利用率。根据IHS Markit,全球炼油厂的利用率不到75%,而去年同期约为85%。

美国湾最近发生的飓风活动并未对油价提供明显支持,但该地区的一些炼油厂遭受了破坏,导致开工率下降。此外,随着炼油厂维护季节的临近,未来几周原油需求可能会进一步受到压力。

OPEC+放松减产规模

尽管在9月17日的联合部长监督委员会(JMMC)会议上,OPEC决定不建议或不采取任何进一步的行动,但近期油价波动越来越成为OPEC的关注点。

OPEC+面临的问题是,随着需求复苏放缓,亚洲投机性买需消失,而OPEC+却在放松减产的力度。在5月至7月期间,他们同意减少970万桶/日的原油产量(而在6月,沙特、阿联酋和科威特自愿再减产120万桶/日),并从8月1日开始减少到770万桶/日。

与此同时,不出意料的是,始终存在合规问题。在每一个OPEC+的联合部长级会议中,那些产量超过配额的国家都面临着合规压力。这一次,该组织更进了一步,敦促那些未能达标的人弥补他们的不合规。尽管伊拉克和尼日利亚在最初几个月的产量超过了配额,但他们现在似乎确实达到了合规水平,他们仍需要在未来几个月弥补之前的糟糕表现。而最近,阿联酋也开始不遵守协议,减产合规率一度跌至10%,这加剧了OPEC+供需平衡的压力。不过,根据委员会的数据,8月份整个OPEC+的合规率仍为102%。

最近,由于出口封锁,OPEC +成员利比亚的产量自今年年初以来已接近零,预计将恢复生产。利比亚的国家石油公司解除了某些港口和设施的不可抗力,而利比亚东部的指挥官哈利法·哈夫塔说,他将解除对该国的出口封锁。它的确表明,在未来几个月中,我们可以看到利比亚的石油供应量从每天略高于100000桶增加到每天100万桶。利比亚国家石油公司(NOC)表示,预计利比亚本周的石油产量将达到260000 B / d。但是,按照我们的习惯,我们可以放心地相信,利比亚的石油供应将继续波动。

非欧佩克+供应量也在回升

不只是欧佩克+。从四月份的低点开始,石油价格强劲而迅速地复苏,这意味着已经停止生产的生产商很快就会恢复生产。

这在美国最为明显,那里的石油生产商迅速恢复了生产。 5月份,美国原油日产量触底,略高于1000万桶/日,较上月下降约200万桶/日。但是自5月份以来,尽管飓风季节相当活跃,这意味着美国墨西哥湾沿岸的大量供应中断,但产量有望恢复到1100万桶/日。

不过,短期内产量不太可能反弹。在美国,钻探活动基本停滞了,因此除非保持钻探活动的增加,否则就很难维持当前的生产水平,更不用说增加产量了。为了维持生产,该行业可能会转向已钻但未完的油井(DUCS)的完工,这是我们在8月看到的,而美国Duc库存却略有下降。

需求存在很大不确定性,但市场将继续上升

显然,需求如何变化是一个未知数,因此这是石油市场的主要风险。流行病的进一步爆发和航空旅行的限制对需求和价格构成了下降的风险。

但是,假设需求继续逐渐恢复,ing认为,到2020年第四季度及2021年以后,当价格将从当前水平上涨时,库存将下降。英格认为,疫情的进一步爆发不会导致全面封锁。相反,政府可能会采取更有针对性的本地化措施。然而,英格已经下调了对布伦特原油的预测,现在预计2020年第四季度的平均油价为47美元/桶,而此前的预测为50美元/桶。同时,ING对2021年的平均油价进行了小幅修改,但平均价格仍维持在58美元/桶。

除了与流行病相关的需求风险外,ing认为还有其他一些下行风险。第一项是欧佩克+协议,该协议将持续到2022年。如果由于某种原因该交易失败,这意味着2021年每天将有580万桶的新供应,这将足以推动另一个市场库存增加,

第二个风险与美国大选有关。尽管特朗普政府在伊朗问题上的立场非常艰难,使美国重新实施对伊朗的制裁,但如果拜登获胜,它必须考虑美国解除制裁并重新加入联合全面行动计划的可能性。如果发生这种情况,伊朗的石油生产可能会恢复,随着时间的流逝,每天可能有超过150万桶的供应返回市场。

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